Рынок ценных бумаг в Украине

Условные обозначения: АПП — акция простая на предъявителя; ИС — именной сертификат; АПИ — акция простая именная.

Если посмотреть на опыт США и развитых стран Западной Европы, то видно, что национальные банки этих стран (в США — Федеральная Резервная Система) играют одну из ведущих ролей на местных рынках ценных бумаг. В Украине же НБУ уделяет недостаточное внимание роли рынка ценных бумаг в улучшении сложившейся экономической ситуации.

Так, например, остается не до конца отрегулированным вопрос необходимости получения лицензии Национального банка Украины на приобретение ценных бумаг украинских предприятий иностранным инвесторам. Поскольку ценные бумаги украинских предприятий являются валютными ценностями, то их приобретение тем или иным образом может быть отнесено к валютным операциям. Как правило, проведение таких операций требует генеральной или индивидуальной лицензии Национального банка Украины, за исключением некоторых операций, определенных декретом Кабинета министров Украины "О режиме валютного регулирования и валютного контроля". В то же время Национальный банк Украины никак не ограничивал возможность приобретения акций украинских предприятий иностранными инвесторами как на вторичном рынке, так и при создании предприятий с иностранными инвестициями.

Кроме того, что НБУ, как было сказано выше, уделяет недостаточное внимание рынку ценных бумаг, он использует этот рынок в своих сугубо личных интересах, а ни как не в интересах народа. Так, например, первый аукцион по государственным ценным бумагам (облигациям) готовился в спешке ¾ о его проведении сообщили менее чем за неделю. Срок этот был слишком короток даже для Нацбанка. Пришлось отодвинуть аукцион еще на три дня. Никаких бумаг не напечатали, инструкцию по налогообложению не написали. До конца не было ясно, какие же средства могут направлять на аукцион коммерческие банки ¾ свободные или из нераспределенной прибыли. Кроме коммерческих банков другие юридические лица на аукцион не допускались. НБУ решил не рисковать, ограничив круг участников лишь своими подопечными. Довольно ясно объяснил весомость аукциона Виктор Ющенко, сказав, что он станет, скорее, политической акцией, свидетельством функционирования финансового рынка в Украине.

Разумеется, было сделано все, чтобы аукцион удался. Поскольку банков участ высокой ¾ 92 млн. крб, и отклонение ее от средневзвешенной цены было достаточно большим (особенно по сравнению с последующими аукционами).

И тут мы подошли, пожалуй, к самому интригующему событию, связанному с первым выпуском гособлигаций 1995 года,¾ третьему аукциону по доразмещению 5000 тысяч облигаций, состоявшемуся 18 апреля. Его краткие итоги ¾ размещены все 5000 облигаций по средней цене 125,29 млн. крб.

Выходит, за неделю, прошедшую после второго аукциона, номинальная ставка по облигациям упала сразу на 35,5%, тогда как за месяц между первыми и старыми торгами ее падение составило всего 32%. Не правда ли, странно? К тому же никаких дополнительных мер для повышения спроса на госбумаги никто не предпринимал.

Несмотря на уверения Нацбанка в том, что правила игры неукоснительно соблюдались, в души банкиров все же закралось сомнение в честности главного игрока. Судите сами: количество участников не увеличилось, а наоборот сократилось с 35 до 32 банков. Меньше было подано и заявок. Так что спрос существенно не изменился. Отталкиваясь от цены прошлого аукциона, можно было прогнозировать цену отсечения в районе 101 млн. крб, что, вероятно, и сделали многие участники. Однако Виталий Мигашко утверждает, что 90% заявок было подано с ценой от 122 до 126 млн. крб, хотя максимальная цена, указанная в заявках, ¾ 126 млн. крб. Настораживает другой факт: почему объем продажи по неконкурентным заявкам (то есть по средневзвешенной цене) вдруг вырос до 65% от общего объема (при 20-30% на предыдущих аукционах)? Ведь доля неконкурентных заявок среди общего числа поданных существенно не изменилась, составив всего 18,8%. Для "разбора полетов" интересно было знать объем спроса по неконкурентным заявкам, однако в справке НБУ его почему-то нет.