Принципы управления золотовалютными резервами Банка России

Управление государственными золотовалютными резервами является элементом валютной политики, проводимой правительством и центральным банком любого государства. Уровень этих резервов определяет степень обеспеченности международных макроэкономических расчетов страны необходимыми платежными средствами.

По методологии МВФ существует три основных принципа управления структурой золотовалютных резервов, они же являются и основными принципами управления для Банка России:

1.Сохранность резервов - является одним из важнейших принципов управления золотовалютными резервами. В связи с указанным принципом, операции по управлению резервами должны проводиться исключительно на рынках, характеризующихся достаточной глубиной и ликвидностью, а также способных обеспечить проведение операций надежным и эффективным образом.

2. Осмотрительное регулирование риска ликвидности, рыночного и кредитного рисков. Для того чтобы резервы могли полноценно выполнять свои функции, то есть, чтобы их всегда можно было использовать, когда в этом возникнет потребность, необходимо строгое обеспечение сверхликвидности и ликвидности резервных активов (т.е. возможности быстрого обмена резервов на иностранную валюту). Поэтому портфели резервных активов в большинстве имеют тенденции к уходу от риска, а приоритетность обеспечения ликвидности и безопасности ставится выше прибыльности и учета затрат на формирование и поддержание определенного уровня активов.

Управление ликвидностью активов сопряжено с рядом внешних рыночных (кредитные, валютные, процентные риски) и операционных рисков (сбои в системе контроля, риск финансовой ошибки, потеря потенциального дохода). Так использование резервов в качестве залогового обеспечения в иностранном финансовом учреждении для займов, предоставленных отечественным организациям или зарубежным дочерним подразделениям органа по управлению резервами, может привести к утрате резервами ликвидности до погашения займов. Риски ликвидности возникают также при прямом предоставлении резервов в кредит таким учреждениям, где из-за шоков в национальной экономике заемщики могут оказаться не способными погасить свои обязательства.

3. Получение доходов от размещенных средств в разумном объеме в средне- и долгосрочной перспективе с учетом ограничений, продиктованных риском ликвидности и другими рисками. При выборе финансовых инструментов для размещения валютного резерва властям приходится находить некий баланс между критериями ликвидности и прибыльности. Этот баланс определяется прогнозными оценками состояния международных расчетов страны, потребностей обслуживания внешнего долга, динамики валютных курсов.

Получение дохода является хотя и не главным, однако важным результатом управления резервными активами

Таким образом, по рекомендации МВФ управление сохранностью, ликвидностью и доходностью золотовалютных резервов должно включать выбор стратегического долгосрочного портфеля, обеспечивающего наилучший баланс между различными рисками, с которыми сталкивается ЦБ.

Степень сохранности резервных активов определяется величиной: кредитного риска, правового риска, валютного (курсового) риска, процентного риска, рыночного риска, операционного риска. Степень ликвидности резервных активов определяется величиной: риска неликвидности финансового инструмента; риска неликвидности рынка.

Валютный риск - риск значительного изменения кросс-курсовых соотношений, результатом которого будет существенное снижения объёмов и покупательной способности резервных активов. Так, в случае открытия крупных позиций в валютах других стран в надежде на благоприятные будущие изменения их курсов, денежные власти подвержены риску крупных потерь от неблагоприятной курсовой динамики.

Риск ликвидности - риск невозможности оперативной мобилизации активов в целях выполнения основных функций резервных валютных активов. К примеру, использование резервов в качестве залогового обеспечения приводит к утрате резервами ликвидности до погашения займов.

Кредитный риск - риск потерь, вызванных неспособностью контрагента по операциям размещения резервных активов своевременно и в полном объёме исполнить действующие обязательства перед денежными властями. Прямыми потерями может обернуться размещение резервов в активы с высоким доходом, осуществляющееся без должного учета кредитного риска, связанного с эмитентами этих активов.

Процентные риски - риск потерь по резервным активам при повышении рыночной доходности, которое приводит к снижению их текущей стоимости до уровня, уступающего цене приобретения актива.