Основы формирования золотовалютных резервов

Однако фундаментальных экономических оснований к наблюдаемому в настоящее время значительному укреплению евро также нет. Сравнительно низкие темпы роста европейской экономики и проблемы в бюджетной сфере у ряда лидеров ЕС скорее должны вызывать обратную тенденцию. На фоне проблеем американской экономики, которая переживает фазу спада очередного экономического цикла, за которой должен последовать подъём и как следствие стабилизация курса национальной валюты, состояние экономики Европы выглядит более надёжным для инвесторов, что и проявляется в росте курса евро.

Учитывая вышесказанное, предлагается подробнее остановится на причинах падения курса основной мировой резервной валюты - доллара США. Основной проблемой указанной валюты на протяжении длительного периода времени является значительный дефицит платежного баланса США по текущим операциям.

Согласно итогам исследования McKinsey Global Institute, торговый дефицит США в случае сохранения текущих темпов роста к 2012 г. может увеличиться почти вдвое - до 1,6 трлн. долларов США (9% ВВП). Однако согласно финансовой модели McKinsey Global Institute даже такой дефицит мировая экономика в состоянии выдержать: суммарный текущий профицит Западной Европы, Восточной Азии, стран-экспортеров нефти и остального мира вырастет за то же время с 1.319 млрд. долларов США до 2.077 млрд. долларов США. Этих средств будет достаточно для финансирования американского дефицита. В этом случае чистый внешний долг США вырастет с 20,5% до 46% ВВП, но расходы на его обслуживание не превысят 1% ВВП, что является приемлемым показателем.

Резкое сокращение или ликвидация текущего дефицита США потребует значительной девальвации доллара. Чтобы сбалансировать текущий счет, курс доллара к 2012 г. должен снизиться на 30%, а чтобы дефицит сократился до 3% ВВП (этот уровень считается устойчивым), курс доллара должен снизиться на 23%.

В настоящее время наибольший торговый дисбаланс в мировой экономике - это дисбаланс по торговым операциям США и Китая. Профицит Китая в торговле с США в 2006 году превысил 232 млрд. долларов США. При этом следует отметить, что на фоне существенных с точки-зрения мировой экономики величин указанного дисбаланса дискуссия между двумя странами по вопросам торговли и валютной политики в значительной степени обострилась. США обвиняют Китай в намеренном занижении курса юаня, что во многом обеспечено существенными темпами роста резервных валютных активов Китая (на начало 2007 года их объем составлял 1.066,3 млрд. долларов США, к середине 2007 года - 1,33 трлн. долларов США, в марте 2008 года - свыше 1,65 трлн. долларов США - астрономическая величина даже для мировой финансовой системы). Так, во время переговоров, в рамках "Стратегического экономического партнерства" США и КНР в Вашингтоне в 2007 году министр финансов США Генри Иолсон призвал официальные власти Китая провести ревальвацию юаня и сократить торговый дефицит со стороны США.

Логика финансовых властей США теоретически оправдана и подкреплена историческим опытом. В 80-е годы XX века, когда дефицит торгового баланса США также неоправданно возрос, США обвиняли в этом Японию, которая занижала валютный курс, что приводило к значительному профициту торговли с США. В результате длительных переговоров по "Плаза-соглашению" 1985 г. Япония ревальвировала курс иены почти в 2 раза - с 239 иен за доллар в 1985 г. до 128 в 1988 г. В 90-е годы экономический рост в Японии практически не наблюдался, причем многие экономисты объясняют это именно ревальвацией второй половины 80-х годов.

Следует отметить, что точку зрения США поддерживают страны "большой семерки", принявшие на очередной встрече в Сингапуре, проходившей в сентябре 2007 года, официальное заявление, в соответствии с которым "развивающимся экономикам с большим положительным сальдо по текущим операциям, в особенности Китаю", предлагалось "сделать курс валюты более гибким, чтобы произошла необходимая корректировка".