Основы формирования золотовалютных резервов

Учитывая вышесказанное, можно сделать логичный вывод о том, что ряд стран мира продолжит сокращать долю доллара в своих золотовалютных резервах. Однако, принимая во внимание текущую напряженность на финансовых рынках, указанный процесс будет осуществляться плавно и осторожно, что подтверждается итогами опроса, проведенного агентством "Интерфакс-АФИ" среди специалистов валютного рынка. Центральные банки никогда не пойдут на то, чтобы в короткие сроки осуществлять масштабные конверсионные операции. Этот процесс может происходить совсем незаметно, что было бы разумно для банков с точки зрения сохранения покупательной способности резервных активов. При этом переход стран Восточной Азии на другую резервную валюту может в значительной степени ослабить позиции доллара США.

Принимая во внимание вышесказанное, предлагается проанализировать стратегию Центрального Банка Российской Федерации в отношении валютной структуры резервных активов. Вплоть до начала 2002 года валютные резервы нашей страны более чем на 90% процентов были номинированы в долларах США. Согласно пресс-релизу Центрального банка Российской Федерации от 30 января 2003 года, за 2002 год доля евро возросла более чем в два раза, также произошло увеличение долей других валют, доля доллара США за 2002 год снизилась с почти 90% до менее 75%. В дальнейшем процесс диверсификации валютной структуры резервов продолжился. В результате на конец июня 2010 года в золотовалютных резервах РФ примерно 47,2% составляют доллары, 41,2% - евро, около 10% - фунты стерлингов и около 1% - японские йены и швейцарские франки.

Таким образом, Центральный Банк Российской Федерации в целом следует общемировой тенденции сокращения доли доллара США в валютной структуре резервных активов.

В процессе диверсификации валютной структуры активов за рамки трех основных валют (доллар США, евро и фунт стерлингов) Банк России вышел в конце 2006 года - к списку резервных валют была добавлена японская иена. В дальнейшем ЦБ РФ планирует следовать курсу диверсификации валютной корзины международных резервных активов. Так, по заявлению Заместителя Председателя ЦБ РФ Алексея Улюкаева, Банк России планирует расширять состав валют за счет швейцарского франка, канадского, австралийского и новозеландского доллара. Отбор инструментов будет проводиться исходя из того, что резервы должны быть ликвидными и безрисковыми. Золотовалютные резервы РФ в настоящее время инвестируются по принципу сохранения капитала, а не умножения доходности.

При формировании валютной корзины резервов ЦБ РФ стоит исходить из учёта следующих факторов. Во-первых, это структура мировых финансовых рынков. Увеличение доли евро в резервах приведёт к увеличению риска ликвидности, в то время как ликвидность и сохранность являются приоритетными принципами при управлении золотовалютным резервами. Нужно отметить, что в классическом понимании извлечение прибыли при управлении золотовалютными резервами не является задачей Центрального банка, так как они в первую очередь призваны обеспечивать стабильность, а любые спекулятивные операции на валютных рынках связаны с повышенным риском.

Во-вторых, это валютная структура внешнего долга. Согласно официальным данным о валютной структуре иностранных требований и обязательств отечественного банковского сектора, по состоянию на конец 2007 года 68% от совокупного объема обязательств приходилось на доллары США и только 10% на евро (1% на фунты стерлингов и 21% на рубли), причем с 2004 года доля доллара стабильно снижается на фоне роста доли обязательств в евро. Аналогичная валютная структура характерна и для сектора небанковских корпораций: за 9 месяцев 2007 года 75,9% заимствований номинировано в долларах США и лишь 7,9% в евро. Популярность доллара США в качестве основной валюты внешних заимствований объясняется положительным экономическим эффектом девальвации американской валюты по отношению к рублю, основной операционной валюте отечественных заемщиков.